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中投網2024-05-27 08:34 來源：中投網
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1.1 中投顧問對2024-2028年中國農產品期貨市場預測分析
1.1.1 2024-2028年中國農產品期貨市場影響因素分析
一、有利因素
�。ㄒ唬┓ㄖ谓ㄔO取得突破性進展
近年來，《期貨和衍生品法》頒布實施，填補了期貨領域長達20多年的“基本法”空白，從法律層面解決了期貨市場發(fā)展中帶有根本性、全局性和長期性的問題，明確了市場價值取向、發(fā)展方向和根本路徑，為促進期貨市場高質量發(fā)展奠定了堅實制度基礎。證監(jiān)會認真貫徹落實《期貨和衍生品法》，本著“成熟一批、及時修改一批”的原則，有序開展配套規(guī)章、規(guī)范性文件的完善工作，期貨和衍生品市場基礎制度日臻完善。
（二）品種注冊制全面落地
在期貨和衍生品法推出之前，我國期貨品種上市機制一直采用的是并聯(lián)審批模式，上市周期過長，期貨市場的運行效率和自主創(chuàng)新能力受到相應限制。期貨和衍生品法的推出明確期貨及期權新品種上市實行注冊制，建立以市場為導向的品種上市機制，將上市品種的選擇權從原來的行政機構轉移到市場機構，明顯縮短新品種的上市時間和流程，有效豐富了期貨品種，提升了期貨市場的運行效率。
在品種注冊制全面實行的第一年，各交易所新品種上市節(jié)奏明顯加快，2023年共上市21個期貨和期權品種。截至2023年年底，我國交易所已上市期貨及相關衍生品品種共計131個，其中商品期貨68個、金融期貨8個、商品期權43個、金融期權12個，覆蓋農產品、金屬、能源、化工、航運、金融等國民經濟主要領域。
隨著注冊制的全面落地，展望2024年，各大交易所上市新品種的時間將進一步縮短，且有權根據市場需求開發(fā)上市差異化合約，上市品種將更加多樣化。大商所將不斷推進鋼鐵、農林、化工、天氣等領域的產品研發(fā)工作；鄭商所繼續(xù)推進雞肉等期貨研發(fā)工作等。
�。ㄈ┘夹g創(chuàng)新開發(fā)
農產品期貨行業(yè)的發(fā)展還受益于新技術的創(chuàng)新開發(fā)，目前科技已成為行業(yè)的利器。主要有：網絡技術、智能物聯(lián)網技術、大數據分析技術、人工智能技術等，把握和推動整個行業(yè)改革發(fā)展，體現在建立智能大屏運營體系、設立網絡平臺和移動端的APP等，這些都可以把持市場的變化趨勢以及期貨交易政策的落實，為客戶提供更多貿易的平臺支持。
此外，安全可靠的交易服務水平也是農業(yè)期貨市場發(fā)展的重要基礎。2023年，期貨公司紛紛引入了實時監(jiān)控技術，連接期貨交易系統(tǒng)，通過實時監(jiān)控技術監(jiān)控投資者的交易行為，防止操縱行為和非法交易行為，保護投資者合法權益，增強市場穩(wěn)定性，有利于市場的健康發(fā)展。
（四）農產品價格風險的“保險+期貨”模式的應用
經過多年努力，我國基本構建了以政策性農業(yè)保險為基礎的農業(yè)風險管理體系。同時，保險公司、期貨公司、期貨交易所和地方政府根據農民管理價格波動風險的現實需求，相互協(xié)作、合力探索出了管理農產品價格風險的“保險+期貨”模式。
我國“保險+期貨”是建立在農業(yè)保險和期貨市場不斷發(fā)展完善基礎上，兩個風險管理市場密切協(xié)作、有效管理農產品市場價格風險的重大創(chuàng)新。該模式以玉米價格險為開端，經不斷發(fā)展、創(chuàng)新，形成了覆蓋糧、棉、糖、肉、蛋、果等多品種，價格險、收入險并存，分散試點和縣域全覆蓋同步，保費來源日益多元，多方主體協(xié)同聯(lián)動的發(fā)展格局。據三家商品期貨交易所統(tǒng)計數據計算，2015-2023八年來，“保險+期貨”模式累計開展了1400多個項目，輻射31個省份，惠及5800多萬畝種植面積，涉及農戶290多萬戶次、129個國家級貧困縣（包括74萬貧困戶），其中在玉米、大豆、天然橡膠、蘋果等品種上累計開展260余個縣域全覆蓋項目。在保障農業(yè)種養(yǎng)主體基本收益、助力脫貧攻堅等方面發(fā)揮了積極作用，探索出符合中國國情、具有中國特色的農業(yè)風險管理模式，獲得了社會各方的廣泛關注和認同，并連續(xù)八年寫入中央一號文件。
二、不利因素
�。ㄒ唬┪覈r產品期貨品種是“大品種死，小品種活”
農產品是初級產品，耐儲存，便于運輸和實物交割。此外，其生產的季節(jié)性、常年的需求以及由此引發(fā)的頻繁的價格波動，共同決定了農產品適合期貨交易。
目前國內上市交易的正式品種和試用品種，大部分都是小品種，一個品種比較活躍。幾個交易所爭相陸續(xù)推出，很多熱門品種變成了“惡炒”。結果一個品種被“惡炒”，然后一個品種被關停，比如白糖，菜籽油等品種相繼關停，讓大量游資不得不另辟蹊徑。
小品種大資金擴大了期貨市場的空頭頭寸，但小品種的小產量是無法支撐如此巨大的空頭頭寸的，這就容易造成“空頭越多”的局面。空倉的結果是交割月份的期貨價格偏離現貨價格，使得套期保值者被套住。此時形成的期貨價格并不是未來商品供求關系的反映，而是多空雙方資金實力的反映。
�。ǘ┦袌鲋黧w發(fā)展不足
農民的生產經營規(guī)模小而分散，承擔風險的能力差，經濟實力小，文化水平低，觀念需要更新。所以，客觀上交易量太小，無法套期保值，主觀上也不具備利用期貨市場套期保值的知識和概念。糧食收購、銷售、加工企業(yè)的規(guī)模、實力和風險承擔能力都比較大，但由于現有體制改革沒有完全到位，這些企業(yè)自主經營、自負盈虧、自擔風險的機制不到位，所以從事期貨交易的動力不足。
�。ㄈ╋L險監(jiān)管不足
農產品期貨市場自建立以來，風險事故頻發(fā)，主要原因是管理監(jiān)管不足，缺乏統(tǒng)一的期貨法律，對交易所的數量、布局和運營缺乏規(guī)劃，對經紀公司的數量、運營和組織形式缺乏有效管理。目前，中國期貨交易所的規(guī)章制度正在逐步完善大戶申報制度、漲跌停板制度等。都在各個交易所實行，但是風險事故在各個交易所依然頻發(fā)。
主要原因是風險監(jiān)控和懲罰力度不夠。大戶分倉，借倉交易，使得交易所的大戶申報系統(tǒng)形同虛設。部分交易所不披露大戶持倉和倉單，人為破壞了期貨市場信息披露的優(yōu)勢，客觀上為大戶操縱市場提供了便利條件。此外，缺乏對經紀公司的有效管理。非法經紀公司不僅在自己的業(yè)務中故意違規(guī)，還幫助非法投機者轉賬持倉，分倉或提供虛假交易記錄，以逃避管理部門的檢查。當前雖然化解了很多市場風險，但沒有引發(fā)大的社會問題，市場運行基本平穩(wěn)。但也暴露出市場風險預規(guī)劃、預控能力的缺陷，在市場風險出現時缺乏有效措施化解，被動出臺風險控制政策直至矛盾激化，造成一些負面社會影響。
�。ㄋ模┥鲜衅贩N并不完善
目前，我國期貨市場只有十幾種上市交易，導致許多農產品和工業(yè)品的價格風險沒有轉移的場所和機會，遠遠不能滿足許多需要套期保值交易以規(guī)避現貨市場價格風險的生產經營者的需求，制約了期貨市場套期保值作用的發(fā)揮。而且在現有的幾十個交易品種中，只有少數幾個交易活躍，會導致很多投資者把資金集中在幾個期貨品種上，很容易壟斷價格，操縱市場。由此產生的期貨市場并不能真正預測宏觀經濟的發(fā)展趨勢，反而制約了期貨市場價格發(fā)現功能的發(fā)揮。
�。ㄎ澹┈F貨市場與期貨市場的關系并不密切
目前全國幾十個農產品現貨批發(fā)市場區(qū)域特征明顯，輻射面窄，市場價格對未來沒有預期作用，引導性不強；但能反映未來價格走勢和規(guī)律的期貨品種只有大豆、小麥等少數品種。不能反映農產品整體市場價格信息，不能為農民提供有效的比較價格，加工企業(yè)不能利用期貨市場規(guī)避現貨市場的風險。為了保護自己的利益，必然會在現貨市場上與農民競爭。
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